002878股票：拟收购有花果传媒

　　元隆雅图(002878 ) :收购花果媒体内容的电子商计划加速落地。

　　类别：公司机构：安信证券株式会社研究员：焦娟/陈旻79;2020-12-09

　　事件：

　　公司用2.7亿现金收购花果媒体60%的股权，约定20-22年的归母净利润分别在3000万元、3900万元、5070万元以上。

　　收购内容整合营销型MCN，深入布局网红营销和内容电子商。 截至2020年9月30日，花果媒体合同和孵化达人102人(以合同为主，其中年收入14人)，全网账户258人(广告发行例价格5万元以上的账户34人)，全网复盖粉丝1.52亿人。 花果现在团队规模约100人，90%的成员来自国际外资企业市场部和奥美广告，成立了完整的内容团队、视频团队、销售团队等。

　　根据花果官网，花果主营业务包括MCN矩阵广告业务(网红营销)、内容电子商业业务及品牌社会平台运营业务，其中网红营销收益比较高，2019年和2020年内容电子商务于2019年初步开展业务，2019年和2020年第三季度分别达到收益465.81万元、621.44万元，其中直播带收入(2020年第三季度)为303.53万元，目前有6位博主(“

　　我认为如果这次收购顺利完成的话，可以期待与公司有显着的合作效果。

　　1、新媒体营销/网红营销：广告收入是并购目标的主要收入来源，前十名客户都是广告代理公司，上市公司和谦玛网络为花果带来丰富的直客资源。 花果在抖音、快手、b站、小红书(RED )等内容平台上的优良自媒体资源有望推动谦玛网络业务的发展。

　　2、内容电子商：上市公司具备稀有的供应链能力，为有花果提供选择品、质量管理、物流等供应链管理能力，可以加速推进花果内容电子商的变化能力。 上市公司和谦玛网络已经积极配置内容电商，此前谦玛网络与天马食品鳗鱼堂签约，负责其天马旗舰店全部产品线的销售和品牌推广，同时以快手、抖音、b站等新渠道为中心深化代理运营双方在内容电子商务领域具备深厚的合作基础。投资建议：如果这次收购顺利实施，将有效提高公司的收益性和评价水平，假设花果媒体于2021年1月合并，公司将于2020-2022年实现归母净利润1.89亿元、2.9亿元、3.53亿元，EPS0.85。

　　风险提示：无法期待收购的推进、无法期待主业变暖、广告主业无法期待的风险。